| 李春瑜：顺便问一下陈总，你们对今年A股怎么看？ 陈宏超：股指期货是投资市场的一种工具，我们应当淡化股指期货对整个市场的影响，它并不是影响股票市场的内在能源，这个问题解决了，谜底就出来了。 第二个问题，A股市场今年在很多因素上，我觉得今年我们研究政策是最要害的，去年以来我们的股指在3000的位置，基本超过半年之久，这个阶段为什么一直没有取舍打破的方向？因为过去我们政策没有突破方向。 大家想一想，那时候考虑到双重因素，第一个考量到对未来通胀预期的影响，要防通胀的预期，又要防经济的二次探底，在这个阶段我们始终没有寻找到一种方向，这也是当时股指横盘的重要因素。后期为什么出现调整？我觉得有两个因素，一个是通胀的预期，出现开空的迹象；第二个很重要的因素就是GDP增长已经到达11.9，这长短常高的，给我们的宏观调控留出GDP的调控空间，在8%的空间上有足够的空间调控,六合同彩开奖结果，在这个基准下推出了比较严格的房地产调控办法，通过这个调控大家知道方向就清朗了，所以市场抉择向下冲破的方向。 接下来欧元区第二次债务问题从新冒头，可能二次探底的问题又会提到重要的考量点，后期挑选市场突破方向的时候，我觉得还是要考量政策面的基本变化，我觉得这是为主要的。 17:10:13 李春瑜：下面讨教曾军曾总，你怎么对待股指期货和股票下跌的关联？你们参加股指期货的目标是什么？ 曾 军：大家对股指期货对现货影响的观点还是比较一致的，股指期货不是导致现货下跌的主要因素。实际上股指期货大局部时间处于深水状况，从这一点基本可以看出股指期货不是领导现货下跌的因素。 另外，股指期货本身还是一个节制风险的工具，我们作为阳光私募（海外叫对冲基金），现在有了对冲工具以后，使我们能为投资者获得更好的决定收益是非常有利的而且也是非常重要的。在介入股指期货的时候，我们不会做趋势性的判断和投资，我们可能会从两个角度切入投资工具，一个是套值保值，另外一个是纯洁套利的产品。 17:14:45 李春瑜：谢谢曾总。其他嘉宾有没有不赞成见？刚才有四位商品期货背景的投资家和私募基金，两位是阳光私募的负责人，他们的观点都不能一致，跟股指期货是不要紧的，其他几位有没有不同观点？没有是吧？ 下面有一个问题要请教徐海鹰、杨洪斌和王向洋三位嘉宾，我们知道三位一直在做股指期货，我想请教几个问题，你们目前的业绩怎么样？收益多少？采用的投资策略是什么？ 17:15:04 徐海鹰：我们最开始进行股指期货交易是把它作为一个配置，因为我们整体的判断，在3月底到4月初的时候，整个是趋势性的下跌，在这种判断之下就推出了一些包括大宗商品里面的，特别是房地产调控政策出来之后，对后面实体经济的影响，包括很多原资料、有色金属的需要，在未来特别是下半年会出现比较大的影响，这块整个做了包括有色金属、钢材、橡胶、股指期货抛空的策略，股指期货对我们的奉献还是比较高的，这一轮从4月份到5月底，整体收益率濒临50%，股指期货贡献了20多。 17:15:40 杨洪斌：我长时间做商品期货，把股指期货当成跟商品期货一样，只是多了一个品种，在这几个月它没有显示出比其他种类带来的收益更大，做好了预备，但是还没有实际进行交易。 17:20:23 王向洋：我做股指期货，原来盘算视察几年再做，后来看这个情况，第二天的交易情况已经超越我的预感，整个流动性相称好，而且出了房地产紧缩政策，感觉价格会下跌，当时开了一手玩一玩，当时对股指期货做的比较少，因为保证金太高，简直在交易所用了18%—20%保障金，当时同样的大批商品，包括钢材都降的比较厉害，特别是钢材期货跟房地产政策是亲密相干的，在当时的情况，当好是中国和巴西会谈最紧要的时候，按个别情理价钱会上涨，而偏偏是持续下跌，经由这一轮下来，从实际后果来讲，从图形表示出来的，其实股指期货走的比较安稳，其实比其余商品更加好做一点，没有忽然间往上反弹。 事后想想，如果把全体资金做股指期货，可能效果比做商品还好，为什么？因为它的反弹幅度比较小，而且表现的稳固，现在看来，如果相对做短期和日内交易，股指期货比较稳定，可能会调整策略。那一手股指期货只是试探性的做，盈利30%左右。 17:28:22 李春瑜：接下来这个问题我想请教宁总，宁总非常稳重，非常守旧，持重非常好，在座很多投资者客户准备或者想去投资股指期货，你对这些投资有什么建议？以你这么多年商品期货交易的经验，有没有好的建议跟现在和未来的投资做分享？ 宁金山：这次股指期货开出来，整个行情的表现和流动性本身超出我们自己的预期，我们目前为止，那天跟交易所的老总开玩笑，象征性的做了几手，支持一下交易所的发展，为什么我们没有做这个事？没有做好筹备是因为我们对股指期货以及对股票的理解还不够，不敢把太多精神和资金投到这方面去。 另一方面，公司发展主力还是在商品期货这块，这么多年做的有点心得，不乐意这么快的进入新的范畴，我们一只脚在研究做这个事，我相信我们必定会做的，股指期货的推出对我们的意思并不仅仅是股指期货，我们认为是一个时代的开始。 如果对做股指期货的投资者有什么提议的话，我们自己也讲，我们不敢给别人太多建议，每个人的交易方式和预期是我们无奈分辨的，任何一个做股指期货的朋友，我的建议不一定是好事，可能因为另外一个建议挣了很多钱，我们做商品期货这么多年，如果要用做期货的概念，觉得有什么难，有什么留神的，期货两成保证金，风险强度比较大，什么是风险强度？单位时间内给你的收益微风险是蛮大的，这个蛮大是给你的冲击。如果做实业，一年100万，一年的时间去蒙受。做股票半年回100万，不会说给你这么强的冲击。如果期货放大保证金，3天让你亏100万，其实结果都是100万，三天让你亏100万这种壮大的冲击对人道一定是考验。 这么多年很多人问我你觉得做期货最难的是什么？我觉得判定方向实在不难，如果或许判断一个方向，今年是熊市，明年是牛市，这个不是很难，但是难在什么地方参与的时候让你承当的危险最小，让你取得的好处比较大，这是最难的一点。 我跟友人举例，好比今天是12块钱，跌5块钱是过程，最后涨到60块钱就行了，这是结果。如果买期货，12块钱买，跌到10块钱就出局了，期货的难点是时间和空间的绝对对应，以后做股指期货，尤其是散户的资金，对于入市点的请求绝对照股票要高很多。 17:29:08 李春瑜：接下来有请三位非常有教训的先生给我们在场的一个倡议。 徐海鹰：股指期货不要作为一个获取暴利的工具，因为它本身仅仅是一个资本市场对冲风险的工具罢了。 杨洪斌：做之前把风险考虑清楚了，就可以交易了。 王向洋：我感觉第一是（判断框架），第二是（设破支存）。 17:31:19 李春瑜：会议之前向全国很多媒体记者征集了这次会议的问题，我们列出来，挑了5条，第一是加息周期问题，第二是农行IPO问题，第三是新疆工作会议问题，第四是地方融资平台“隐性债务”问题，第五是西部大开发策略问题。我们看到几位，两位曾总，我们想挑第二条问题求教，农行IPO募资1000亿，有报道称可能在7月上市，而农行IPO面临的环境是寰球股市正处于调整期间，A股也从年初的3300点左右一度跌至2500点，这是否会让本来就疲弱的市场雪上加霜？ 17:31:51 曾昭雄：没想到谈到这条标题，我觉得对农行的IPO，我个人觉得定价有点高，当然募资不晓得最后募多少，我按这个定价，发行价格高一点，发行之后的PB会低一点，这是翘翘板，整体来讲，可能比现在另外三大行定价偏高。 对A股，大家觉得农行上市完之后，我觉得会有一个负面的因素，农行都上市了，所有国有银行都完成融资改革了，会不会国家政策今后对银行支持的力度也可能告一段落了，我觉得不管怎么样，已经画一个句号了，所有国有银行都上市了，这些事已经反映在市场里面，这个事件本身对股市的影响是有限的。 多谈一点对银行股的见解，我感到银行股也不太大的投资吸引力，为什么这么说？我给大家举一个数据，我上周看李稻葵的专访，我们国度实真实 未审在财政负债率是多少？国债财政负债率是很低的。有人说7万多亿，有人说8万亿。 我上周曾经到一个十散发达地方的地级市出差，跟当地一个银行行长聊，大概那个地方的地方政府融资平台这两年或者一年半放的贷款是那个地方要用五年财政收入不吃不喝能力还得了，这个问题肯定是存在的，而且这个问题也不是很小的问题，我说是不吃不喝，每年这个地方财政稍有一点点盈余，如果用财政盈余还贷款，不知道要还多少年，把这两个数加在一起，或者现在财政的负债率已经到GDP的80%，这已经不是一个低的指标了。 去年为了刺激经济发展，尤其是几大国有银行放出许多贷款，30%多可能留下处所政府。假设去年放的贷款今年还不会挤提，去年贷款总量增添了40%，去年的贷款开端提以后，我们的不良贷款是多少？大家把银行的估值片面停留在贷款是一个陷阱。 工行今年一季度的报表，把现在不良贷款的笼罩是覆盖了可疑类和损失类两类贷款，我记不得详细的数，大略是170多，如果关注类+可疑类+丧失类，我本人做了一个测算，不良贷款拨备只有45%，大家千万不要用市盈率给这些行业进行定价。 我到当初并不认为这个行业让我感到很廉价，大家要深刻去分析，利差可能会晋升5个BP或者10个BP，要认真剖析内在，由于这是高杠杆的行业，要当真分析资产负债表所体现的所有科目，换个角度讲可能是有影响的，但影响已经反应在市场当中，对这个行业，只是我个人的看法，我并不觉得很有投资的吸引力。 17:37:24 曾 军：农行上市和现在银行IPO是不是目前市场下跌的理由？我的观点是这样的，市场每次下跌的时候都爱好自己找很多理由说明这次下跌。 实际农行上市或者银行IPO对股市下跌没那么大影响，我们反过来看，假设没有农行上市、没有债务融资，股票就不跌？一样跌，这还是经济根本面和宏观政策决议的，所以没那么大影响。 另外对银行股的投资，我们的见地是银行、地产这些大蓝筹股在政策没有暧昧之前，调控没有实现之前，恐怕都还须要耐烦察看。 17:38:48 李春瑜：谈到地方融资平台隐性债权问题，我们看到的数占有人测算超过7万亿元，给地方财政造成宏大压力，融资平台还款过渡依附土地出让收入，在当前楼市低迷的情况下，如果土地出让收益呈现缩水，这些信贷资产的品质有可能打折扣，地方政府融资平台的信贷违约风险，会给A股市场和海内经济造成多大的影响？先请康总答复这个问题。 康晓阳：坦白的讲，我对这个问题没有研究过也没关注过，既然问到了我就说两句，即使你们说的7万亿全是坏帐，我觉得对中国也是个小事情，我前面讲的，中国现在是新兴市场，一个发展中国家，还没有到西方国家靠借债生涯的时代，还是在创造的时候，即便7万亿，对GDP比重很低的，负债对中国来说不是问题。 现在真正的问题是中国经济要保持8%以上，靠依赖房地产、依附政府投资，这是问题症结，这些事情都是被媒体杜撰出来的，这事情跟买股票有什么关系？一点关系没有。 我的感觉，就是刚刚曾总讲的，市场跌了，大家都找理由。这个东西不重要，我也不知道为什么问这么多问题，问这些问题我不知道想要阐明什么或者说跟我们现在的投资有多大关系，都是媒体在误导大家，其实我不知道大家的投资风格是什么，我估计这个市场上8、90%的人是靠指数去挣钱，我很遗憾的告知大家，我的感觉是靠指数致富的时期已经过去了，不论刚才讲的地产、银行或者是指数，指望现在买它，放20年，你从穷人变成富人，基础概率是0。 看一下日本、台湾、美国长期的发展史，过去20年，算算回报率有多少？过去10年，算算回报率有多少？日本89年是3.8万，现在是多少？ 我特别批准曾总的观点，银行说PE，10倍PE，我告诉你10倍PE为什么贵,六合彩资料，我甚至认为5倍PE都贵。银行的商业商业模式是什么？就是我们以前的银号，无外乎就是国家办的钱庄。钱庄最大的风险是什么？钱贷出去没问题，钱贷出去是转差点，这个差点是你赚到的，赚到了还要赋税，还要付网点的成本，最重要是人有生逝世，企业有没落，银行商业模式会办，人会死掉，死掉的人在银行借的钱活着的人会还吗？企业一样的，企业死掉了银行能把钱还回去吗？所以银行的贸易模式就是靠融资，实际就是钱庄的生意，钱庄的生意最后的成果就是20年赚一堆坏帐。 说中国过去10年盈利没问题，为什么没问题？因为刚刚上市，上市之前撇掉一堆坏帐，如果20年赚一堆坏帐，还剩下10年，10年银行的一堆坏帐，现在敢买吗？第几年卖出去？你说第九年卖出来，有人说第五年就卖出来。它的坏帐比例固然在总资产比例很小，但是占净资产比例一定很大，所以你现在想获取的收益最后不知道是坏帐，像花旗银行一失事，你不知道坏帐是多少。银行什么时候有投资机会？刚完成债务重组的时候。谢谢！ 17:45:54 邱 伟：方才曾总和康总说的比较明白，我也认同。 90年代最好的是银行，很多制作业不行了，中国的制造业是2000年以后真正成长起来的，我看着比亚迪是怎么做汽车的，第一辆车刹车刹不住，还往后倒。这是一个历史变更的进程。 咱们再看企业，如果从企业投资成本角度来看，银行带来的是财务本钱，假如银行逆差是全世界最高的之一，如果长期任由这个情形下去，对企业是很可怕的，这多少个问题都是未来会见临要解决的。 从这个角度来说，现在把持地产也好，甚至银行的市值跑出大盘，对整个经济是良性的货色，遏制发明力，大家都搞技巧，那是最中心的问题。 至于融资平台隐性问题，刚才曾总算的比较清晰，也没有什么好说的，这时候管比不管好，我曾经见过西部700亿的投资，企业出6、7个亿，证券市场融20个亿，剩下6、70个亿从银行出，这时候确定不管好，至少可以使我们的经济增长整个资金向更加有效力的产业和部分转移。 17:46:56 李春瑜：5月份召开的新疆工作皈依，使得新疆板块成为5月中旬以来最为强势的地区板块。跟着中心振兴新疆的一揽子优惠政策细则的出台，哪些行业和股票将会直接受益？新疆板块会不会犹如今年年初猖狂炒作的海南板块、西藏板块一样，涌现暴涨暴跌的局势？这样的炒作能连续多久？首先有请吴总。 17:47:38 吴险峰：就我们理解，证券市场的炒作在消息没出来之前是最热烈的,3d走势图，现在会已经开了，光从操作新闻而言，汹涌澎湃的时期基本当前从前了，我们下一步要斟酌，这个事件是不是对区域中的哪些上市公司、哪些行业有实质影响？未来有本质影响的是公司价值有实际提升，股价有第二次上涨的机遇。 从区域板块而言，我们今年的策略还是比拟重视的，全部经济处于调剂时代，刚几位嘉宾讲了金融、地产，这在中国证券市场比重过大，未来比主要上去，什么比重上去？我觉得是一些新兴工业以及包含区域经济，很有可能中国在未来多少年GDP下了台阶，然而一些区域，特殊是政策激励而且本身领有本身上风的中西部地域，我们的断定是他们的经济能坚持远高于国家均匀程度的增加，比方新疆，这是断定的，新疆板块未来在我们投资中还会作为重点去研讨，详细哪些行业，新疆自身资源优势，能涉足到新疆资源的，我们信任会有不少机会。 第二个，像新疆消费类的，百货、酒类，未来这些可能会有比较实质的机会。 另外还有一个就是新疆的特区，这个特区怎么搞？想当年的深圳，78年开始搞一个小渔村，现在经济总量这么大。如果新疆也搞特区，只不外我们不知道一些具体政策怎么做，如果然的像改造开放初沿海包括深圳经济特区这种模式去做，有些经济本身的基础差得多，要达到广东这几个特区的高度不可能，但至少会给当地的区域带来很大的机会，我深信新疆区域一定会有很大的机会，但是从板块炒作而言，从热门炒作而言，我觉得最好的事情已经过去。 17:55:00 黄 ?：我自己在去年8、9月份去了两趟新疆，当时并没有考虑到所谓新疆板块，是依照价值成长的思路去找一些股票，很荣幸的跟新疆板块符合上。 从我自己在新疆那边的休会来看，新疆这个地方的机会还是十分伟大，因为它的资源量是我们难以设想的，煤炭资源就占全国资源的40%，新疆160万平方公里的土地上，人均GDP水准、人均可安排收入、人均基本设施覆盖水平相称低。 以深圳为例，深圳在新疆未来三年对口的支撑将近100亿，全国将来三年对新疆的支持将会是以千万亿或者上万亿来估量。在我们的懂得，新疆板块的上涨跟年初海南、西藏的板块有很大差别，它是真正实切实在能上涨的。对新疆160万平方公里的土地上，仍是能够包容良多经济增量。 从收益股票来讲，是全方位的收益，无论是新疆资源性企业还是花费类企业，都会受益，公司治理层做事的志愿更强，履行才能更强，你把资源转化为事迹的动力更强，相信公司的业绩表现就会更好，这需要我们用更雪亮的眼睛、用更长的时光去跟踪，从我们的理解来讲，新疆板块到这个地位短期是不是已经反映一定的政策利好，但是如果我们把时间拉长一点看，我觉得新疆的机会远远没有结束，这是我的理解，谢谢大家！ 17:55:42 李春瑜：中共中央政治局28日召开会议，研究深入实行西部大开发战略的总体思路和政策措施，认为西部地区存在特别重要的战略位置，应该给予特殊的政策支持，西部大开发是否成为今年可以连续发掘的投资主题？先请陈宏超陈总简短给我们做一个发言。 17:56:18 陈宏超：我觉得目前中国面临重大的转折时期那就是转型，转型有两个转型，一是行业，二是区域，这个问题重要谈区域转型，区域转型是目前最大的发展机会所在，也就是说将来我们的重点是在中西部转移，实际上现在各方面的转型情况已经在耳濡目染推动,3d红五图库，将来在这块的机会我觉得无比大，今天看比较高的东西将来可能会很低，今天看比较低的东西将来可能会很高。 举个例子，我最早到深圳的时候去沙头角看，当时沙头角是最火的地方，到了今天，我们看不到沙头角的身影，中英街的终局，我们看到深圳在那时候到现在发展的非常强盛、异常富饶，但我们看到沙头角是走向败落的，从这个转型可以看到有很多东西可能会带给我们很多遥想，这也是很多投资话题。 17:56:38 靳 奕：我觉得这个中西部大开发这个概念，我不会因为国家每礼拜或者隔几天出一个政策就去追，因为追不完，有1800多支股票。 我们的做法是从下而上，我们有自己一套全股数目筛选的模型，选出一些契合我们投资理念的股票，其实我们在过去已经投了一些中西部概念股票，这些股票回报非常好，西部开发不是今蠢才提，中西部产业转移已经产生了一些年，在过去5年这些股票已禁受益了，从我们选股的方式已经赚了钱，等我们赚了钱才看到中西部区域经济，我们的投资方法不是概念出来再去找，因为很多很多股票，但是我以为我们持有这些股票，我们会现在卖，因为我觉得在现在转型、转移还有国家支持会持续发生，因为究竟这些地方土地成本、人工成本等等都很低，人均GDP也低，我们已经看到了。 17:56:54 张晓君：西部大开发波及的上市公司很多，到底上市公司是不是可以通过西部大开发失掉投资，这都要分析，没有深入分析之前就给出答案，这不合乎我们的作风。 17:57:10 邱 伟：对于西部大开发，今年年初我问过一个人，西部地区可能会做很多无效投资，你会怎么看？他说这是政策。去年（新日行）倒闭了，为什么？就是因为在日本经济下滑的时候做了很多无效投资，这会作为政府投资效率低下的佐证。西部开发确切有一些企业受益，我认为最可能受益的是能源企业，短期内还是投资类的企业，我觉得实际还有很多企业确实像刚才说的，如果跟风炒作，将来可能会让大家比较扫兴，因为一个企业做得好做得坏，跟大环境有关系，也跟当地各方面资源、人力背景有关系。 17:57:46 李春瑜：今天圆桌对话差未几要结束了，最后有请招商期货王志斌王总作为本次论坛的主办方，一句话的感谢词。 17:57:56 王志斌：我想讲两个方面，第一是股指期货，第二是感激，为什么要讲股指期货？ 我觉得有了股指期货可能才把中国资本市场上亿股民的眼球吸引到期货市场，有了股指期货才干连续出现20年、30年、50年盈利的私募基金。 对投资者，我盼望多关注、多学习，成功的概率多一点，首先要多懂得、多学习，你如果学的比别人多，相信你胜利的概率就多了。 最后还是要感谢，首先感谢主办方私募排排网和深圳市金融参谋协会，有了他们精心的组织，才有我们今天会议的美满成功，当然还要感谢各位嘉宾可贵的智慧和经验的转达，谢谢大家，也谢谢各位朋友热忱的参与，谢谢！ 17:58:12 李春瑜：会议到此停止，谢谢大家 相关的主题文章： (责任编辑：admin) |